国务院办公厅发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，首次明确提出 2017 年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点，此前，保监会副在国务院政策吹风会上确认本次方案的制定由财政部牵头。 东吴证券认为，中国个税递延养老险的推出(试点)已进入实质性阶段，该政策将对我国的保险行业和金融市场带来重大和长期的影响。 东吴证券指出，个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国商业养老保险无任何个税优惠，养老型保险产品(通常为长期储蓄型)相对于基金、债券、银行理财、地产等投资方式并无竞争优势。随着我国个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展：假设目前纳税人口(2800万)70%将购买，每月可抵扣保费为600元，预计每年将带来1000-2000亿元的超长久期增量保费，是保险行业的重磅催化剂。 海通证券表示，养老压力与政策红利推动商业养老保险迈入历史机遇期。1)中国正在经历全球规模最大、速度最快、持续时间最长的老龄化过程。2015年中国65岁及以上人口为14386万人，近十年65岁及以上人口逐年增加，老年抚养比快速提升，人口红利逐渐消失。2)发展商业养老保险有助于纠正中国养老金体系的结构性失衡、扩大养老金规模、调整金融结构，并同时带动养老金融服务产业，促进经济转型。 海通证券还表示，老龄化进程推动万亿级别养老产业高速发展，保监会相关政策鼓励险资投资养老产业。经测算，假设当下高净值人群的10%入住养老社区，将为保险公司带来累计约6280亿保费收入。保险公司现有投资渠道收益率低，但投资养老地产回报率通常在10%左右。投资养老地产会为保险公司带来保费收入和投资收益率的双重提升。 投资机会方面，东吴证券持续强调保险面临“需求拐点+政策拐点+利率拐点”，推动寿险高景气周期持续+保险投资收益率逐步改善，同时行业超预期政策红利不断落地(诸如税优养老险加速、险资获批参与深港通试点等)，保险基本面持续向好。关注基本面最优的价值龙头中国平安、新业务质量大幅提升的中国太保、转型成效显著且估值最低的新华保险。
|